未来四年计划在中国成立30家口腔门诊。

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作者｜Stone Jin

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据IPO早知道消息，马泷医疗管理(浙江)股份有限公司（以下简称“马泷齿科”）于2023年8月22日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，海通国际担任独家保荐人。

成立于2012年的马泷齿科作为一家高端民营口腔医疗服务提供商，现主要向个人提供口腔医疗服务，涵盖三大口腔医疗领域，包括普通牙科、正畸科及种植科。截至2023年4月30日，马泷齿科在中国13个城市设有29家口腔门诊，并拥有145名牙医，自成立以来已累积就诊人次超过160万人次。

其中，2020年至2022年，以及2023年前四个月，马泷齿科分别增设2家、3家、8家和0家新门诊。于往绩记录期间，马泷齿科新开设的门诊用时短短四个月便投入运营，这类门诊在随后的6至12个月可以达到单月收支平衡。根据弗若斯特沙利文报告，从开始运营到实现月盈亏平衡的时间约为行业标准水平(即12至24个月)的一半。

值得注意的是，根据马泷齿科的规划，其将于未来四年在中国成立30家口腔门诊，这一计划开店数超过了过去11年的门店之和。其中19家口腔门诊将位于一线城市、其余11家口腔门诊则将位于二线城市。同时，马泷齿科计划未来四年在若干海外大都市成立8家口腔门诊。

2020年至2022年、以及2022年前四个月和2023年前四个月，马泷齿科的就诊人次分别超过260,000人次、377,000人次、372,000人次、115,000人次以及123,000人次；首次就诊人次分别为超过53,000人次、71,000人次、67,000人次、23,000人次以及23,000人次。同期，来自患者每次就诊的平均收入分别约为1,100元、900元、1,100元、1,000元以及1,000元。

从运营效率来看，根据弗若斯特沙利文报告，2022年按每张牙科治疗椅的平均收入和每名牙医的平均收入计算，马泷齿科均在行业前十名参与者中排名前三——2020年至2022年、以及2023年前四个月，每张牙科治疗椅的平均收入分别为140万元、140万元、150万元以及50万元。同期，每名牙医的平均收入分别为220万元、210万元、240万元以及90万元。

基于在运营牙科诊所网络所积累的牙科技术及经验，马泷齿科自2015年起开始向第三方口腔医疗服务商提供义齿以及相关耗材和服务，以扩展自口腔医疗服务至口腔医疗产品的服务类别——2020年至2022年、以及2022年前四个月和2023年前四个月，马泷齿科分别收到超过20,000、28,000、22,000、8,000和7,000宗第三方口腔医疗服务提供商的义齿业务订单。

自2018年起，马泷齿科又开始销售符合消费者日常生活需求的联名口腔护理产品；自2023年起，马泷齿科开始开发自有品牌下的口腔护理产品以进一步增强患者对品牌的黏性，自有品牌口腔护理产品包括牙膏、牙刷和牙线。

此外，马泷齿科亦提供DSO服务，赋能第三方口腔门诊拥有人更有效率地运营其口腔门诊。根据DSO计划，马泷齿科为第三方口腔门诊提供门诊运营方面的支持，主要涉及医疗支持、营销指导及客户管理。其中，马泷齿科亦因DSO计划而获益，即进一步提高了自己品牌在行业的知名度，并更了解中国口腔医疗服务市场和深入了解DSO合作门诊的经营表现。2020年至2022年、以及2023年前四个月，马泷齿科分别有31家、46家、38家以及50家DSO合作门诊。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2022年收入计算，马泷齿科在中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第9位，在中国所有高端民营口腔医疗服务提供商中排名第2位。

财务数据方面。2020年至2022年，马泷齿科的营收分别为3.19亿元、3.99亿元和4.84亿元；2023年前四个月，马泷齿科的营收从2022年同期的1.42亿元增至1.47亿元。

2020年至2022年、以及2023年前四个月，马泷齿科的毛利率分别为15.8%、14.7%、26.7%以及28.6%。

2020年至2022年，马泷齿科的经调整净亏损分别为0.59亿元、1.22亿元和0.35亿元。2023年前个月实现扭亏为盈，经调整净利润约为170万元，2022年同期的经调整净亏损约为820万元。

成立至今，马泷齿科已获得弘晖基金、源星资本、绿地集团、歌斐资产、中金、华西证券等知名机构的投资。

马泷齿科在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于成立新门诊；战略收购；投资智能牙科设备和数字管理系统；开发口腔护理产品；人才招聘和专业发展；以及用作营运资金及一般公司用途。

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